合肥雪祺电气股份有限公司（股票代码：001387.SZ）是中国大容积冰箱和商用展示柜领域的重要ODM（原始设计制造商）企业，专注于为国内外知名品牌提供高品质制冷设备。公司凭借自主开发的多项核心技术，已成为家电制造领域具有影响力的供应商。本指南将从公司概况、业务结构、管理层、行业地位、财务表现、股东结构、风险因素及联系方式等多个维度，全面剖析这家专注于冰箱制造的高新技术企业。
公司概况
合肥雪祺电气股份有限公司成立于2011年6月27日，注册地位于安徽省合肥市经济技术开发区青鸾路369号。公司于2024年1月11日在深圳证券交易所主板上市，证券简称为”雪祺电气”，证券代码为”001387″，成为2024年安徽省、合肥市首家境内上市公司。
公司注册资本为1.83亿元人民币，总资产规模截至2024年末显示持续增长。作为国家级高新技术企业和安徽省”专精特新”中小企业，雪祺电气已通过ISO9001国际质量管理体系认证，并被评为”安徽省工业设计中心”，拥有323项专利权，包括14项发明专利、181项实用新型专利和128项外观设计专利，这些专利技术为公司持续创新和提升产品品质奠定了坚实基础。
公司现有员工1121人，形成了一支行业经验丰富、技术背景深厚、极具创新精神的管理技术团队。通过沉淀冰箱行业高端人才的智慧，汇聚家电行业领航者的技术结晶，雪祺电气在冰箱制造领域建立了品质、工艺与技术的坚实基础。公司组织结构完善，下设研发、生产、质量、销售等多个职能部门，并拥有三条高自动化生产线，年产能超过100万台。
公司实际控制人为顾维，直接持股28.80%，并通过宁波雪祺间接控制部分股份。顾维作为公司创始人和董事长，带领企业从初创阶段逐步发展成为冰箱ODM领域的重要供应商。公司秉承”早一点，好一点”的企业文化理念，为客户提供符合市场发展节奏的产品，为消费者提供优质消费体验。
主营业务与收入结构
雪祺电气专注于冰箱和商用展示柜的研发、生产与销售业务，为国内外品牌商提供容积400L以上的大冰箱和商用展示柜等产品。公司依托自主开发的多项核心技术，积极开拓业务领域，形成了以ODM模式为主的产品结构。
产品结构与收入占比
公司主营业务收入主要来源于三大类产品：
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大容积冰箱：占主营业务收入的约70%-75%，是公司最主要的收入来源。公司从成立伊始就定位于大冰箱这一产品品类，目前产品容积段涵盖400L以上，品类包括对开门、对开三门、十字四门、法式三门、法式四门等，具有多种功能配置和外观设计选择。
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商用展示柜：占主营业务收入的约20%-25%，主要应用于商业场所的产品展示和冷藏需求。
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PCBA产品：占主营业务收入的5%-10%，这是2024年7月通过收购无量智能新增的业务线，主要提供PCBA电路板加工制造、电子零部件配套、控制器软硬件设计开发等服务。
2024年公司营业总收入为19亿元左右，相较于2022年的19.27亿元基本持平。2023年前三季度营收为16.94亿元，净利润为9667万元，公司预计2023年全年营收为22亿到26亿元，净利润1.4亿到1.7亿元。
产品技术特点
雪祺电气的冰箱产品具有以下技术特点：
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多种宽度、深度尺寸搭配形成基本型箱体
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多样化功能配置：对开门全自动制冰机系统、全系产品冷藏式饮水机、可控可变温区间室以及对开三门酒柜间室等
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丰富的外观选择：各种颜色的钢板门、玻璃门外壳，不同样式的把手形式（长直把手、暗把手、魔方把手等）
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能效等级1级、2级多种选择
商用展示柜产品则针对商业应用场景进行了专门设计，满足不同行业的展示和冷藏需求。PCBA产品线则进一步延伸了公司的产业链，增强了在智能控制领域的竞争力。
产能与市场布局
雪祺电气已形成产能超过100万台的三条高自动化生产线，具备大规模生产能力。公司产品销售区域已拓展至韩国、德国、美国等境外多个国家和地区，建立了辐射海内外的市场格局。
2024年7月，公司通过非同一控制下企业合并新增控股子公司无量（合肥）智能科技有限公司，进一步扩展了业务范围。无量智能拥有15条SMT和DIP生产线，具备PCBA柔性化制造及快速交付的能力，为公司带来了新的增长点。
客户分布与获客渠道
客户结构特点
雪祺电气已建立起覆盖国内外知名家电品牌商的客户网络，采用ODM模式为品牌客户提供产品。公司客户集中度适中，前五大客户销售额占比约40%-50%，客户群体呈现多元化发展趋势。
主要客户包括：
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国内家电巨头：美的集团、海信集团、美菱集团等
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互联网家电品牌：小米集团、云米科技等
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国际知名品牌：伊莱克斯、BSH（博世-西门子）等
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商业领域客户：太古集团、中粮集团等
值得注意的是，公司客户结构存在一定波动性。2021年小米集团曾位列公司第五大客户，销售收入8086.56万元，占营收的3.9%；而2020年和2022年，小米集团均不在前五大客户之列。这种波动反映了ODM企业对大客户订单的依赖性。
销售模式与获客策略
公司采用以直销为主的ODM销售模式，主要获客渠道包括：
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行业口碑与品牌影响力：凭借产品质量和技术实力吸引客户主动寻求合作
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行业展会与技术交流：通过参加家电行业专业展会接触潜在客户
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产业链推荐：通过现有客户的业务推荐获取新客户资源
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国际化拓展：积极开拓海外市场，产品已销往多个国家和地区
销售流程通常为：客户需求沟通→产品设计与开发→样品测试→量产交付。作为ODM企业，公司深度参与客户产品的设计与开发过程，能够根据客户需求提供定制化解决方案。
公司长期服务于品牌客户与渠道客户的实践，使其能够充分理解与适应国际通行的商务规则，准确把握客户的真实需求。这种紧密的合作关系也带来了较高的客户黏性，多家核心客户与公司保持了长期稳定的合作关系。
核心管理层
雪祺电气的管理团队以创始人顾维为核心，形成了稳定的领导结构。公司是典型的创始人控股企业，实际控制人顾维持股比例较高，这种结构在保证决策效率的同时，也需关注公司治理的规范性。
董事长与实际控制人
顾维：公司创始人、实际控制人，现任董事长。直接持有公司5261万股股份，间接通过宁波雪祺持有约11.28万股，合计控制公司28.80%的股权。顾维是公司的核心灵魂人物，自2012年成为公司实际控制人以来，带领雪祺电气从一家地方企业逐步发展成为上市公司。在顾维的领导下，公司确立了以大容积冰箱为核心的产品战略，并成功拓展了商用展示柜和PCBA业务。
总经理
王力学：现任公司总经理，间接持有约225.5万股股份。王力学负责公司日常经营管理，推动研发创新和市场拓展，在公司的产能建设和自动化升级中发挥了关键作用。
董事会秘书
刘杰：现任公司董事会秘书，联系电话：0551-63893033。负责公司信息披露和投资者关系管理工作，是公司与资本市场沟通的重要桥梁。
其他关键管理人员
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徐园生：董事，间接持有约169.1万股股份
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付磊：董事，间接持有约112.8万股股份
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童孝勇：独立董事，具备丰富的行业经验
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张华：独立董事，增强公司决策的科学性
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包旺建：独立董事，完善公司治理结构
治理特点
雪祺电气在上市后逐步完善公司治理结构，聘请容诚会计师事务所(特殊普通合伙)作为审计机构，北京市嘉源律师事务所作为法律顾问，增强了公司治理的规范性和透明度。公司设立了独立董事制度，但创始人控股比例较高可能带来治理风险，需要关注关联交易和中小股东权益保护。
值得注意的是，公司历史上曾存在股权结构变动较大的情况。自2011年成立以来，公司实控权曾两度易主，从最初的占鸿鹰到时乾中，再到目前的顾维。这种变动反映了公司发展过程中的股权结构优化过程。
行业地位与竞争格局
市场地位与份额
雪祺电气在中国大容积冰箱ODM领域处于领先地位，市场占有率约5%-10%。公司不是规模最大的行业龙头，但在大容积冰箱这一细分领域具有自身特色和竞争优势。根据行业数据，公司已成为家用冰箱制造领域内知名的ODM供应商，特别是在400L以上大容积冰箱市场具有较强影响力。
与同行业企业相比，雪祺电气的成长性较为突出。在2020-2022年期间，公司营业收入从16.14亿元增长至19.27亿元，虽然2022年受行业环境影响有所下滑，但整体仍保持了增长趋势。公司预计2023年营收将达到22亿到26亿元，继续维持增长态势。
主要竞争对手
雪祺电气面临的主要竞争对手包括：
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综合性家电巨头：如海尔、美的等企业的自有生产能力
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专业ODM企业：如奥马电器等冰箱ODM供应商
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国际代工企业：如为国际品牌代工的跨国制造企业
与竞争对手相比，雪祺电气的核心优势体现在：
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产品专注度：专注于400L以上大容积冰箱，形成差异化竞争优势
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技术积累：拥有323项专利技术，其中14项发明专利
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客户资源：与多家国内外知名品牌建立长期合作关系
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产能规模：三条高自动化生产线，年产能超过100万台
不过，与行业领先企业相比，雪祺电气在品牌影响力、规模效应等方面仍存在差距，特别是在毛利率水平上明显低于行业平均。2020-2022年，公司主营业务毛利率分别为12.47%、10.85%、11.95%，而同期可比公司的毛利率均值分别为20.03%、16.5%、21.74%，差距约10个百分点。这主要源于公司纯ODM模式的特性，缺乏自主品牌带来的溢价能力。
行业挑战与机遇
冰箱行业当前面临多重挑战与机遇：
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市场需求变化：2022年国内冰箱总销量较2021年减少了6.3%，行业整体承压
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原材料价格波动：钢材等原材料价格上涨挤压利润空间
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消费升级趋势：高端化、大容积化、智能化产品需求增长
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国际化机遇：海外市场仍有较大拓展空间
雪祺电气作为ODM企业，能够灵活应对市场变化，通过产品创新和效率提升保持竞争力。公司新增的PCBA业务也有助于提升产品附加值，改善盈利能力。未来，如何提升毛利率水平、拓展高端客户将是公司面临的主要挑战。
股价表现与市场评价
股价历史走势
雪祺电气于2024年1月11日在深交所主板上市，发行价为15.38元/股，募集资金总额约5.26亿元。上市首日开盘价为30元，较发行价上涨95.1%，当日公司市值一度达到约45亿元。
历史股价关键点位：
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最高价：约30元（上市首日）
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最低价：约13.2元（2025年1月3日）
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52周波动范围：约13元-30元
2025年1月3日，公司股价报13.2元，当日下跌4.00%，滚动市盈率（PE）达到23.67倍，相较于行业平均市盈率的20.43倍，处于较高水平。
近期市场表现
从市场表现来看，雪祺电气股价呈现以下特点：
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上市初期冲高回落：上市首日大涨后逐步回调
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市盈率高于行业平均：反映市场对公司成长性的预期
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交易活跃度适中：流通市值约8.93亿，总市值36.45亿
截至最新数据，公司股价在13-15元区间波动，较上市初期高点有明显回落，但较发行价仍保持一定溢价。
机构评级与持仓
机构投资者对雪祺电气的态度较为谨慎：
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2024年三季报显示，共有5家机构持有公司股票，包括4家QFII和1家基金，持股总数量达133.69万股，市值为0.21亿元
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机构持仓比例不高，反映主流投资机构对公司前景持观望态度
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华安嘉业作为重要投资方，在公司pre-IPO阶段领投近2亿元，并陪伴公司完成上市
分析机构普遍关注公司的以下方面：
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优势：细分领域龙头地位；技术积累丰富；客户资源优质
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风险：毛利率低于同业；ODM模式依赖性；客户集中度风险
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展望：产能扩张带来增长潜力；PCBA业务提升附加值
总体而言，雪祺电气被视为一家具有特色专长和成长潜力的ODM企业，但需要关注毛利率改善和客户结构优化。
财务健康与风险指标
财务表现概览
雪祺电气近年来财务表现呈现波动增长态势，主要财务数据如下：
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2020年：营业收入16.14亿元，净利润452万元
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2021年：营业收入20.72亿元，净利润8278.6万元
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2022年：营业收入19.27亿元，净利润1.03亿元
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2023年前三季度：营业收入16.94亿元，净利润9667万元
公司预计2023年全年营收为22亿到26亿元，净利润1.4亿到1.7亿元，较2022年增长39.52%到69.42%，呈现良好的增长势头。
关键财务指标分析
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毛利率：2020-2022年主营业务毛利率分别为12.47%、10.85%、11.95%，低于行业平均水平约10个百分点，主要受ODM模式影响。
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存货周转：2020-2022年存货金额分别为1.26亿元、1.19亿元、1.38亿元，库存商品占比从53.3%升至64.08%，存货管理压力增大。
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在手订单：2020-2022年末在手订单金额分别为1.69亿元、1.49亿元、1.55亿元，呈现波动下降趋势。
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研发投入：公司注重技术创新，截至2022年末拥有323项专利，为持续发展奠定基础。
2024年三季报显示，公司营业收入14.05亿元，同比下降17.05%；净利润5456.92万元，同比锐减43.55%，业绩下滑明显，引发市场关注。
财务风险分析
雪祺电气面临的主要财务风险包括：
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毛利率偏低风险：ODM模式导致毛利率显著低于品牌企业，盈利能力受限
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存货积压风险：库存商品占比持续升高，2022年末达8844.01万元
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客户集中风险：前五大客户销售占比约40%-50%，大客户订单波动影响显著
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原材料价格风险：钢材等原材料价格上涨挤压利润空间
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订单下滑风险：在手订单覆盖率从2020年的174.78%降至2022年的131.03%
同时，公司也具有一些财务优势：
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营收增长潜力：预计2023年营收将恢复增长
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产能规模优势：三条高自动化生产线支撑业务扩展
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技术积累深厚：300余项专利保障产品竞争力
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多元化布局：新增PCBA业务拓展收入来源
总体而言，雪祺电气财务状况呈现”规模增长与盈利压力并存”的特点，公司需要在保持营收增长的同时，重点关注毛利率提升和存货管理优化。
股东结构与主要投资者
股权结构概览
雪祺电气是一家典型的创始人控股企业，股权结构相对集中。截至最新数据，公司股权分布如下：
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总股本：1.83亿股
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流通股本：3350.56万股（约占总股本18.31%）
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限售股本：约1.495亿股（约占总股本81.69%）
公司前十大股东持股比例较高，显示出较为集中的股权结构。
主要股东明细
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顾维：直接持股28.80%，为公司实际控制人
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志道投资：持股17.11%
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时乾中：持股6.78%
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宁波雪祺：员工持股平台，持股6.34%
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宁波吉德：持股3.59%
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张洋：持股2.92%
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南京祺沐：持股2.37%
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安华创新：持股2.34%
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中安创投：持股1.75%
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严晓君：持股1.18%
顾维通过直接持股和员工持股平台宁波雪祺，合计控制公司约35.14%的股权，上市后仍保持控股地位。
股东背景分析
公司股东构成呈现以下特点：
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创始人控股：顾维作为创始人和核心管理者保持控制权
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员工持股：通过宁波雪祺实现核心员工激励
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机构投资：包括志道投资、中安创投等专业投资机构
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产业资本：宁波吉德等具有产业背景的投资者
值得注意的是，公司股东中包括宁波吉德，其间接股东包含顺为资本管理的基金，而顺为资本与小米集团存在关联。2021年，小米集团曾位列公司第五大客户，引发市场对关联交易的关注。
此外，股东严晓君同时持有公司前五大供应商禾盛新材100%股权，2021年入股后，公司对禾盛新材的采购金额同比增长114.09%，这种关联关系也值得关注。
股权变动历史
雪祺电气自成立以来股权结构经历了多次变动：
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2011年成立：占鸿鹰持股51%，周家玉持股49%
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2012年：周家玉将股权转让给顾维，占鸿鹰将股权转让给时乾中
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2016-2017年：时乾中将部分股权转让给顾维，顾维成为实控人
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2020-2021年：引入员工持股平台和外部投资者
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2024年上市：发行新股后股权相应稀释
这些变动反映了公司从创立到上市的发展历程，也体现了创始人顾维逐步巩固控制权的过程。