一、公司概况
1.1 公司全称与成立时间
珠海中富实业股份有限公司（以下简称“珠海中富”）成立于1985年，前身为珠海市香洲区中富瓶厂。1996年在深圳证券交易所上市（股票代码：000659），是中国PET饮料包装行业的先行者，曾为可口可乐、百事可乐等国际品牌的核心供应商。
1.2 资产规模与员工数量
截至2023年末，公司总资产规模约28亿元人民币（较2015年缩水45%），员工总数约2000人。拥有12个生产基地，覆盖广东、湖北、四川等地，PET瓶年产能超50亿只，但产能利用率不足60%。
1.3 分支机构
- 核心子公司：
- 珠海中富瓶胚（瓶坯制造主体）
- 重庆中富联体（西部区域生产基地）
- 中富胶罐（食品包装容器业务）
- 区域布局：以珠三角为核心，收缩至华南、华中8个城市运营。
二、主营业务与收入结构
2.1 主营业务
珠海中富聚焦饮料包装产业链，核心业务包括：
- PET瓶及瓶坯制造（碳酸饮料、矿泉水包装）
- 饮料代工（OEM灌装服务）
- 标签与瓶盖配套（收缩膜标签、铝塑盖）
2.2 收入构成（2023年数据）
| 业务板块 | 收入占比 | 毛利率 |
|---|---|---|
| PET瓶及瓶坯 | 65% | 12% |
| 饮料代工 | 20% | 8% |
| 标签与瓶盖 | 10% | 15% |
| 其他 | 5% | 5% |
2.3 客户分布与获客渠道
- 核心客户：
- 国际品牌（可口可乐、百事可乐占30%，较2015年下降40个百分点）
- 国内饮料企业（农夫山泉、东鹏占40%）
- 区域中小品牌（占30%）
- 销售模式：
- 年度框架协议（占50%）
- 竞标采购（占30%）
- 电商平台（占20%，如1688工业品采购）
三、核心管理层
3.1 历任董事长/总经理
- 黄乐夫（1996–2010年）：推动与可口可乐战略合作，奠定行业地位；
- 宋建明（2010–2018年）：尝试多元化失败，陷入债务危机；
- 许志明（2018年至今）：现任董事长，主导业务收缩与资产重组，2023年关停4家亏损工厂。
3.2 管理团队特色
管理层以生产运营背景为主，技术团队老化（平均年龄48岁），近五年无重大技术创新专利。
四、行业地位与竞争格局
4.1 市场份额
- PET瓶坯：国内市场占有率从2015年18%下滑至2023年6%；
- 饮料代工：华南区域市占率3%，行业排名前十以外。
4.2 主要竞争对手
| 企业名称 | 2023年营收（亿元） | 核心优势 |
|---|---|---|
| 紫江企业 | 120 | 客户多元化布局 |
| 珠海华润包装 | 80 | 集团资源协同 |
| 奥瑞金 | 150 | 金属包装龙头地位 |
| 纷美包装 | 40（港元） | 无菌包装技术 |
五、股价表现与财务健康
5.1 股价数据（截至2024年6月）
- 当前股价：2.3元/股
- 历史最高价：14.8元/股（2007年10月）
- 历史最低价：1.6元/股（2023年11月）
5.2 财务健康指标
| 指标 | 珠海中富（2023） | 行业平均（包装） |
|---|---|---|
| 资产负债率 | 68% | 55% |
| 流动比率 | 0.9 | 1.3 |
| 净利润率 | -5% | 6% |
| ROE（净资产收益率） | -3% | 8% |
5.3 风险指标
- 应收账款周转天数：135天（行业平均90天），客户账期延长；
- 产能利用率：58%（行业平均75%），固定成本摊销压力大。
六、股东结构与机构持仓
6.1 主要股东（2023年末）
- 深圳捷安德实业：持股11.4%（已破产清算，股权被司法冻结）
- 陕西国际信托：持股5.2%（债务抵偿被动持有）
- 自然人股东：前10大股东中6名为散户，持股分散。
6.2 机构持仓现状
- 公募基金：零持仓（2020年起退出）；
- 券商资管：仅华泰证券持有0.05%，市值不足500万元。
七、潜在风险分析
7.1 政策风险
- 限塑令升级：若PET瓶纳入禁用范围，市场需求或骤降30%；
- 环保成本：VOCs排放标准提升，年治理费用或增加2000万元。
7.2 国际形势
- 原料价格波动：PET切片进口依存度达70%，中东局势影响供应链；
- 客户转移：国际品牌加速转向东南亚供应商，订单流失率年均10%。
八、联系方式
- 总部地址：广东省珠海市保税区联峰路99号
- 联系电话：0756-8828XXXX
- 官方网站：www.zhongfu.com.cn
结语
珠海中富作为传统包装企业，面临行业竞争加剧与客户结构恶化的双重压力。尽管通过关停并转实现短期止血，但缺乏技术升级与客户拓展能力，难以扭转颓势。投资者需警惕持续亏损引发的退市风险与资产减值风险，建议规避缺乏核心竞争力的衰退期标的。若未来无战略投资者介入或业务模式革新，企业恐难逃边缘化命运。